近5900亿市值的国产芯片龙头海光信息（688041.SH）2月26日泄露了2025年功绩快报和2026年一季报预报，两份收获单呈现出彰着的“季度温差”。

　　“公司2025年四季度功绩低于预期，2026年一季度功绩略超预期。”群益证券分析师何利超对海光信息最新功绩如斯点评。

　　功绩快报显现，海光信息2025年达成营业收入143.76亿元，同比增长56.91%；达成归母净利润25.42亿元，同比增长31.66%。

　　问题出面前第四季度。当季，海光信息营收和归母净利润区分为48.86亿元和5.81亿元，环比营收加多超8亿元，链接刷出新高，但归母净利润却较三季度少了1.79亿元，以致不足二季度进展。

　　这一缺口平直导致全年盈利低于市集大批预期。界面新闻记者梳理2025年12月以来研报发现，多家机构对海光信息2025年的盈利预期逾越30亿元。东北证券对其预期值为31.73亿元，群益证券展望32.02亿元，东海证券展望为30.57亿元。

　　换言之，四季度的归母净利润较机构预期值低了5个亿傍边。

　　进入2026年一季度又是另一番神志，净利润进展反优于营收。

　　海光信息展望一季度达成营业收入39.10亿元至42.30亿元，同比增幅62.91%到75.82%；达成归母净利润6.20亿元至7.20亿元，同比增幅22.56%到42.32%。

　　股份支付侵蚀短期利润。公告格外提到，扣除股份支付影响后，公司展望达成归母净利润为8.60亿元至9.60亿元，同比增幅上升至62.95%到81.89%。撇开用度干预后，这一功绩同比增幅已与营收进展基本匹配。

　　环比来看，因春节长假身分影响，一季度营收中值较客岁四季度少了约8亿元，但归母净利润中值（扣除股份支付）则来到9.10亿元，创下历史新高。与客岁三季度比较，营收范围都在40亿元傍边，但归母净利润则加多了1.50亿元。

海光信息归母净利润情况

　　海光信息2022年科创板上市，其中枢家具包括海光通用处理器（CPU）和海光协处理器（DCU）。

　　CPU业务方面，海光信息是国内惟一世产x86架构芯片的企业，其通用处理器兼容主流x86操作系统、云诡计平台及数据库，“客户无需大幅纠正现存系统即可完成国产化替代”。这亦然公司基本盘。

　　DCU业务方面，海光DCU对标海外主流GPGPU，算子苦衷度超99%，兼容CUDA，可焕发从十亿级模子推理到千亿级模子检修的全场景需求。面前深算三号已插足市集，新一代家具深算四号在研发之中。

　　海光信息董事、总司理沙轶群暗示，“CPU+DCU”组合可提供一体化算力照顾决议，在AI大模子检修、算力中心开发场景中，系统适配后果较“第三方CPU+国产GPU”决议大幅进步。

　　功绩增长与表里身分均相关。

　　从行业层面来看，AI算力爆发与国产化替代变成双重红利。

　　一方面，众人东说念主工智能产业高速发展，对高端芯片的需求日新月异；另一方面，在供应链安全考量下，国产化替代成为刚需。海光信息深度受益于这一轮AI算力开发波涛。

　　“国产高端芯片市集需求合手续攀升。”海光信息公告暗示，文牍期公司贬抑推广与整机厂商、生态伙伴在要点行业和要点范围的合作。

　　据公司高管先容，海光与字节、腾讯、阿里、百度等大厂在时候谐和研发、家具采购、生态共建等方面有深度合作。“公司将进一步深远与头部互联网厂商的合作，聚焦大模子检修推理、云诡计等中枢场景。”

　　从本身层面来看，满盈式研发插足运行家具快速迭代。

　　沙轶群暗示，海光信息研发东说念主员占比超85%。2024年公司研发插足34.46亿元，占营收比例为37.61%。2025年前三季度，公司研发插足达29.35亿元，同比增长35.38%。

　　“将来海光信息系将一说念资源辘集于芯片联想迭代，合手续激动C86架构的自主优化、DCU芯片与海外竞品的性能对标，在全栈智力上，海光信息仍将围绕互联总线与高低游厂商合作，全面打造GPGPU全栈家具。”沙轶群指出。

　　群益证券何利超分析觉得，2026年一季度随同互联网大厂对DCU深算三号的出货需求，重叠CPU市集需求繁华，逐渐产生“量价皆升”效应，双重需乞降加价身分带动公司功绩高速增长。

　　海光信息功绩的高增长能否合手续？

　　从行业来看，增长动能不减。据IDC预测，2025年中国加快干事器出货量将同比增长56.3%，到2029年中国加快干事器市集范围将逾越千亿好意思元，市集需求繁华。

　　“面前海光DCU已进入行业、互联网等迫切行使范围，2026年的份额将有达成一定进步，成为AI算力竞赛中的中枢供应商，同期海光已与国内主流大模子全面适配，复旧了AI场景的多元化落地。”海光信息高管暗示。

　　沙轶群暗示，在国产算力替代的波涛中，公司既具备短期交易化智力，也领有长久时候升级的后劲，“长久增长逻辑踏实，是国产算力替代进度中的中枢受益企业”。

　　具体增长筹议可从海光信息股权激励决议中窥得一二。

　　字据海光信息2025年股权激励经营，侦察筹议所以2024年营业收入为功绩基数，2025年、2026年和2027年筹议值区分为增长55%、125%和200%。

　　可见，2025年56.91%的营收增幅刚刚卓越功绩侦察筹议线。

　　2024年海光信息营业收入为91.62亿元。界面新闻由此可算得，其2026年和2027年的营收筹议区分为206.15亿元和274.86亿元，同比增速区分为43.40%和33.33%。

海光信息2025年股权激励功绩侦察筹议

　　何利超觉得，“信创+AI”带动CPU+DCU家具，贸易冲突等身分利好国产算力。“咱们觉得跟着信创行业回暖、国产替代和政府回款加快，公司CPU家具销售有望快速回暖。”

　　“此外AI带动国产算力市集景气度合手续上升、贸易问题和英伟达GPU供应扰动等问题影响下，公司手脚国内极为稀缺的DCU联想厂商，尽管刻下商用体验仍有进步空间，但销售端仍将合手续受益于下贱高速增长的国产算力需求。”何利超暗示。

　　尽管增长逻辑明晰，但海光信息仍濒临两大市集争议：一是与中科朝阳（603019.SH）的团结拒绝影响，二是高估值布景下的大额减合手。

　　客岁备受市集温文的海光信息与中科朝阳团结事项在霸术半年后拒绝，激发诸多究诘。在拒绝要紧钞票重组表现会上，海光信息高层强调，“拒毫不影响两边后续的合手续合作”，“两边仍领略过策略配合共同舍弃产业链薄弱门径”。

　　就此，何利超觉得，团结拒绝有意于海光信息保管高毛利率进展，“中科朝阳相关干事器的低毛利配套业务将来对海光信息估值端的株连影响将舍弃”。

　　二级市集上，刻下海光信息股价已处于较高估值，一定程度上预付公司功绩。

　　值得防御的是，海光信息正处于职工合手股经营的减合手窗口期。

　　在团结三年高涨后，2026年1月22日海光信息市值一度冲破7,000亿元。

　　在海光信息股价翻新高次日，公司股东成都蓝海轻舟企业照顾合资企业（有限合资）（以下简称“蓝海轻舟合资”）忽视减合手经营。

　　蓝海轻舟合资为公司职工合手股经营，合手有总股本比例6.09%，经营在2月13日至5月12日历间减合手不逾越1,162万股，占总股本不逾越0.50%。

　　减合手公告仍是泄露，海光信息股价立地堕入回调，于今回调幅度超12%。以最新收盘价诡计，蓝海轻舟合资拟套现款额仍接近30亿元。

海光信息股东减合手经营

　　2月26日，海光信息股价高涨2.52%，收于252.70元/股，最新市值5,874亿元。公司动态市盈率高达224倍。这一估值已隐含较高增长预期，若后续功绩增速放缓，可能濒临估值回调压力。

　　群益证券对海光信息给出的最新评级建议为“区间操作”。

　　短期波动和长久价值并存。在国产算力替代的笃定性趋势中，海光信息仍是最值得温文的中枢见识之一，但短期仍需要温文高估值、利润波动、减合手等风险。